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产品毛利率超60%,与华为达成合作,AI医疗第一股迎百亿增长空间!

发布时间:2023-10-25 来源: 飞鲸投研 浏览量: 字号:【加大】【减小】 手机上观看

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AI人工智能将对人类社会产生颠覆性的变化,物理学家霍金曾预言,人工智能的崛起可能是人类遇到的最好的事情,也可能是最坏的事情,但我们还不知道答案。

答案虽然未知,但AI的崛起已成为不可逆的事情。

 

随着各互联网大厂的人工智能大模型相继落地,AI的发展终于进入应用端。

 

今天我们就说到一家AI+医疗应用端开发企业——润达医疗,其当前的看点是和华为率先达成合作,基于华为云打造面向医疗领域的AI大模型,目前已有相关产品已进入商业化前阶段

 

如下图小程序,良医小慧(即将上线)就是润达医疗在盘古大模型的L0基础上,学习了千万级高质量医疗文献和百万级结构化疾病、手术、药物图谱,通过向量搜索增强打造的智慧医疗助手,据悉将有望支撑医学检验、智慧医院、互联网医院场景应用

1、AI医疗具有广阔的应用前景,但未来盈利核心在于B端和C端的渗透

 
AI医疗服务可分为面向B端医疗机构和直接面向C端用户的产品,其中针对B端医疗机构,涉及智慧医疗、智慧服务、智慧管理等产品,有益于提升临床诊疗水平、患者服务水平和运营管理能力;
 
面向C端用户,可为大众提供专业的检验结果解读、医疗健康科普和健康管理等产品。
 
AI医疗服务产业整体有着较高的市场价值,有利于缓解我国医务人才短缺,提升医疗全流程的效率,同时融入辅助诊疗决策等核心业务系统,助力解决口老龄化及医疗资源分布不均衡等问题,因此有着良好的发展前景。
 
根据艾瑞咨询的数据,2020-2025年AI+医疗市场规模呈现高增长状态,市场总规模在2025年将达385亿元
 
微信图片_20231025205528.png
 
但从产业链角度来说,AI医疗产品繁杂,医疗企业很难实现全产业链覆盖,而只能以一款或多款产品实现一个环节的渗透,那么这就要考验医疗企业对B端客户的开发能力;

而C端客户用户单价更低,必须要庞大的用户覆盖量,便需要借助现象级的应用。
 
微信图片_20231025205531.png
 
2、润达医疗:B端客户正在开发中,C端应用备受关注
 
润达医疗有的一个优势是基于其传统的体外诊断供应链业务,其有大量的存量客户,据悉,截至2022年底,公司已累计为全国 4,000 余家各级医疗机构提供专业的体外诊断产品和技术服务支持,服务客户数量位居同行业前列,其中为医院实验室提供整体运营管理服务的客户也有400多家。
 
所以,基于大量的客户群,对于后期开发出来AI医疗产品,润达医疗便有望实现快速渗透
那么落脚到AI产品上,目前已经推出的B端“慧检-人工智能解读检验报告系统” AI 产品,今年上半年已在国内40余家医疗机构推广使用,虽然据说是得到客户较好的认可与好评。

而关于产品后续推广问题,润达医疗表示会积极推广,后续市场推广情况便是关键。
  
其次,目前市场关注度更高的还是当前面向C端,并且还有望服务B端医生的“良医小慧”,产品介绍如下图。

未来随着小程序的上线、同名APP在华为商店上市,有着华为云技术的加持,似乎可以期待一下。
  
3、二次增长曲线,有望给企业带来价值重估
 
整体来说,润达医疗并不是一只价值股,当前其不仅业绩增长面临着一定的问题,而且其原有业务本身的盈利能力也不高。

润达医疗原有主业是体外诊断试剂及其他耗材的流通业务,也就是上游体外诊断生产企业的商业服务企业,赚的是经销环节的部分利润。
 
业绩增长方面问题:公司称上半年受到国内宏观经济环境以及医疗政策环境的影响,医院部分诊疗活动及招投标工作受到一定的阶段性影响,目前从各项经营数据来说,仍处于下滑趋势。
 
盈利能力方面问题:流通业务本身就是薄利业务,企业以赚差价为主,毛利率一般都在30%以下,净利率则仅有个位数。
  
所以对于润达医疗来说,其主业缺乏想象力;

AI医疗发展前景广阔,盈利能力本身要强于流通业务,所以有望塑造企业的二次增长曲线。
 
如下图,润达医疗当前的营收结构,软件开发及服务业务为AI医疗的业务领域,其当前营收占比虽然仅有1.36%,但毛利率达到了64.96%由产品溢价体现出较高的技术含量。
  
关于AI医疗这块业务,润达医疗还在快速发展中,2023年上半年,这块业务整体实现营收6155万,同比增长率为27.79%
 
2019-2022年,软件开发及服务(AI医疗)业务收入则由0.26亿元增长至1.19亿元,年复合增长率66.03%
 
不过对于净利润的正向贡献可能还要等一段时间,其商业模式的盈利性还需要逐步去验证。
 
最后,由估值角度结合2023年业绩预期,看一下润达医疗的投资价值。
 
右下图可见,润达医疗当前的估值并不算低,最近企业上涨了不少,和AI医疗预期不无关系;

当前机构一致业绩预测,润达医疗2023年将实现营业收入119.5亿元,同比增长13.87%,净利润5.07亿元,同比增长21.31%但就2023年上半年主业情况来说,我认为还是有一定难度的,下半年业绩恢复还不明确,AI医疗预期也需要去验证。
 
所以当前来说,估值自然是越低越好,长期的话可以跟踪;

当前滚动PE22.76倍,预期中值PE19.5倍左右将是关键支撑。


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