引言

今天我们来了解下“数字化慢病管理第一股”——智云健康。十年间，它把医院 HIS、药店 CRM、药企 RWS 的碎片化数据熔于一炉，沉淀出真实世界证据的“富矿”；又以自研算法为引擎，推出覆盖院内院外、线上线下、诊疗支付的全栈 SaaS，让数据驱动决策、AI 辅助临床成为可落地的标准动作。更关键的是，智云健康把慢病管理从“大而全”的烧钱故事改写为“精而准”的盈利模式——按效果付费、按病种订阅、按药品分润，多元收入模型让每一环节都能算清 ROI。

截至2024年底，公司已在超过1800家医院和15万家线下药店部署解决方案，覆盖全国数百万患者。智云健康于2015年8月在开曼群岛注册成立，股票代码为09955.HK。财务数据显示，2024年公司实现营收34.9亿元，毛利率达24.7%。公司员工团队包括数据工程师、医疗研究开发人员，专注于大数据、AI和慢病管理创新。

智云健康自成立以来深受资本青睐，共完成11轮融资，融资总额逾35亿元，估值从天使轮的700万元升至21.84亿美元。早期融资包括2015年IDG资本领投的A轮，以及后续多轮战略投资，投资方涵盖IDG资本、SIG Global、中金资本、招银国际、平安创投、天亿集团等知名机构。2018年，公司获得天亿集团约1亿元战略融资，并与美年大健康签署合作协议。 2019年完成C轮1亿美元融资，其中C1轮由LB资本、IDG和美年大健康投资，C2轮由中金资本领投，天士力、中国平安、三星资本跟投。2020-2021年融资额显著增加，支持公司数字化转型和AI研发。

2021年8月27日，智云健康正式向港交所递交招股说明书，摩根士丹利和摩根大通担任联席保荐人。2022年7月6日，公司以30.05港元/股发行价在港交所主板挂牌上市，发行股份1900万股，市值约179亿港元，成为“数字化慢病管理第一股”。上市首日股价破发，盘中最低跌幅达20.16%，但标志着公司进入新发展阶段。创始人兼CEO匡明表示，上市是重要里程碑，将助力公司深化AI和慢病管理布局。

进入2025年，智云健康持续推进战略转型，聚焦AI驱动的P2M（患者到制造商）模式。3月，康晟健康捐赠数字化健康管理软件及医疗设备，支持武定县基层医疗。4月，发布2024年年报，营收34.9亿元，P2M解决方案收入2.612亿元，实现盈利。7月，入选“中国健康科技50强”，并获杭州市2025年度市重点科研计划项目立项，聚焦生成式医疗AI大模型研发。AI大模型取得新突破，助力妊娠期糖尿病干预研究成果登国际期刊。8月15日，宣布将于8月27日召开董事会会议，审议2025年上半年中期业绩，预计收入稳健增长，经调整净亏损大幅收窄。上半年，公司已在2774家医院安装慢病管理解决方案，渗透率达20%的三级医院，经营性现金流首次转正。此外，公司深化产学研合作，推动AI医疗创新。

智云健康的产品线聚焦数字化慢病管理，核心产品包括医院SaaS系统（智云医汇）、药店SaaS系统（智云问诊）、互联网医院平台，以及C端个人慢病管理APP/小程序。这些产品无缝衔接医院现有系统，提供血糖记录、并发症风险评估、个性化健康指导、在线问诊和新零售服务。技术优势在于自研AI平台——智云医疗大脑（ClouDr Brain），包括ClouD GPT智能诊断模型，支持AI辅助临床诊疗、疾病诊断和治疗方案优化。通过海量大数据深度结构化、知识图谱和机器学习，公司提升数据处理能力和算法运力，实现动态图像识别和多模态AI融合。

在AI医疗领域，公司毛利率超过70%，产品支持AIoT连接医疗器械、增强SaaS功能，并为制药公司提供数字营销服务。相比竞争对手，智云健康在数据和技术基础设施上具备先发优势，覆盖糖尿病、心血管等慢病领域，并通过临床试验验证解决方案。研发重点包括连接更多器械的AIoT技术和全面患者服务。

智云健康市场前景广阔，受惠于中国数字化慢病管理需求的爆发。中国65岁以上人口2020年达1.906亿，预计2025年达2.474亿，2030年达3.181亿，推动慢病管理市场增长。AI健康管理行业规模预计持续扩大，2023年中国AI健康管理市场已超数百亿元。全球医疗SaaS软件市场预计2031年达数百亿美元，CAGR为12.7%。公司作为领军者，已在高端医疗场景建立20%渗透率，P2M业务2024年同比增182.4%。

面对药品集采压力，公司通过AI和自营药品管线优化盈利，预计2025年关键指标现拐点。未来，将拓展保险经纪业务，借鉴国外模式，进一步优化收入结构。 

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