2022年末，我们注意到数字医疗行业正在从一个融资周期过渡到下一个。伴随其挑战和潜力，2023年上半年我们已经步入这个新时代的开端。2023年H1，美国数字医疗初创公司在244笔交易中获得了61亿美元的融资，平均每笔交易规模为2480万美元。
2023年上半年数字医疗投资者群体进一步集中，2023年上半年美国有555个投资机构参与了数字医疗筹资活动，而在2022年上半年为775个，2023年上半年71%的数字医疗投融资参与者是数字医疗领域的重复投资者。这表明跨界投资者正在减少一次性的参与，而专注于细分领域的投资机构主导数字医疗领域的投融资。这些信号也证实了我们已经进入了数字医疗领域的下一个市场周期。然而，新的开始通常伴随着新的挑战，初创公司现在与时俱进适应他们的新环境。
目前，对于大多数创始人来说，挑战在于如何在不严重削减之前确立的估值的情况下引入新的资金，同时避免因估值下调或低于预期的融资规模而招致不良公关影响。于是很多公司出现了不公开轮次的融资方式。实际上，2023年上半年数字医疗领域有41%的融资交易（244笔交易中的101笔）没有公开标明轮次。这是自2011年开始追踪该领域资金以来不公开轮次融资的比例最高的一次。
不公开轮次的融资是初创公司在继续取得进展的同时保护之前估值的一种方式，但这只是一种战术手段，而不是长期战略。新的资金环境对于2021年的估值泡沫的容忍度较低，从长远来看，重新设定企业估值以匹配可持续盈利能力和增长目标的初创企业，最终可能会更好地得到投资者和潜在的收购者的支持。尽管一些初创公司正试图等待市场的转变，数字医疗领域活跃的投资机构正大力支持他们认为特别有前景的公司。"在这个市场上，我们看到了那些脱颖而出的初创公司和那些失败的公司之间的真正差异。从2021年到2022年初的现金可用性可能使这种差异更难以看清，但它一直存在。" -- Alyssa Reisner，CVS Health Ventures首席董事兼投资负责人2023年上半年共计完成12笔大额投融资，占据了总投融资额的37%，而且这些大额交易的规模几乎与之前的年份相当。平均每笔大额交易的金额高达1.85亿美元，几乎与2021年这个大热年份的平均大额交易规模（1.88亿美元）相当。值得注意的是，这些超大规模的投融资事件发生在各个交易阶段。2023年上半年，A轮有两笔大额交易，B轮有一笔，C轮有两笔，在D轮及后续轮次有六笔。同样值得注意的是，2023年上半年的许多大额交易都集中在三个数字医疗转型领域：基于价值的护理支持方案（Strive Health; 1.66亿美元，Arcadia; 1.25亿美元，Vytalize Health; 1亿美元）；非临床的工作流程和诊所管理系统（Shiftkey; 3亿美元，ShiftMed; 2亿美元，MedShift; 1.08亿美元）；以及居家护理公司（Author Health; 1.15亿美元，Monogram Health; 3.75亿美元）。
2023年上半年的一系列大额投融资事件集中在这些创新领域，表明投资者们相信那些具备合适的人才、技术和市场定位的公司，有望成为下一个数字医疗领域的顶级公司。同时，越来越多的资助者也正在参与孵化数字医疗初创公司，希望公司产品能够获得更强的市场适应性和商业化能力（临床试验初创公司Paradigm由ARCH Venture Partners和General Catalyst共同孵化，肾脏护理公司Monogram Health由First Cressey Ventures孵化）。投资机构也正在尝试采用创造性的方法来降低投资风险。鉴于IPO等退出市场的走弱，美国部分数字医疗初创公司也已经在积极寻求收购报价，并与风险投资的条款共同比较。2023年上半年平均每月有十余笔数字医疗初创公司的收购交易，但低于2022年每月超过15笔的并购交易。是什么导致收购交易较少？可能是因为类似于2023年上半年的估值下调，初创公司团队不愿接受他们认为较之前融资总额还低的收购报价。同时部分公司的收购交易可能正在进行，可能还没有公开宣布。
当前市场环境尽管对一些数字医疗企业来说挑战较大，但其它数字医疗初创公司也在通过资产重组获得新生。例如，Pear的处方数字疗法（PDT）资产已分配给了四个买家。预计每个收购者都将重新推出所购资产，作为独立产品重新推出，或与其它数字医疗产品搭配推出。
“我们的经营理念是，我们将更多互补的公司和能力融合在一起，为所有人改善整体护理过程，市场将会看到这个价值。”
-- Snezana Mahon，Transcarent首席运营官
在整体复杂的市场环境中，资产重组新生是一个充满希望的信号。虽然个别初创公司可能会出现进退两难的情况，但他们所创造的知识产权和为终端用户提供的服务可以成为数字医疗领域下一批初创公司和变革者的重要补充。对于初创公司资产的收购方来说，他们需要高度负责的管理，以成功整合新的知识产权、服务和客户。
任何新环境都可能令人不知所措，并且会带来相当大的变化，但我们期待数字医疗初创公司、投资者和创新者在从2021年的资金环境调整到2023年的过程中可以收获更多思考。这种重置将为数字医疗产品开发、合作伙伴关系和商业模式以及团队建设带来新鲜而聚焦的视角。尽管充满挑战，但艰难时期也是很好的时机去完成市场策略调整、创新者格局转变，并满足投资人更加稳定和可持续发展的预期。
